DESCARGAR
La economía boliviana se ha beneficiado en los últimos años de un incremento sin precedentes en los precios de las materias primas que exporta. Esto ha tenido importantes repercusiones sobre las variables macroeconómicas; la balanza de pagos, el saldo del sector público, el ingreso, las reservas internacionales, los depósitos bancarios, han mostrado un remarcable desempeño. No obstante, esta bonanza de precios no se ha traducido en mayores inversiones, que hubiesen incrementado la capacidad productiva de la economía, la que ha permanecido prácticamente estancada. La capacidad de producción de hidrocarburos apenas se ha incrementado los últimos años. Luego de la entrada en producción de los importantes proyectos de "San Cristobal" y "San Bartolomé", la producción en el sector minero ha tendido a caer. En el sector agrícola la superficie cultivada ha tendido a estancarse e incluso a reducirse. Esto pone a la economía boliviana en extrema vulnerabilidad, ante una eventual caída en los precios de las exportaciones.

Informe de Milenio sobre la Economía Primer Semestre 2011, Nº 31 (1.17 MB)

DESCARGAR
El 2010 el consumo ha jugado un papel central en la economía. Su crecimiento ha determinado el fuerte incremento de las importaciones, la forma en la que se ha financiado el sector público, los sectores que han crecido en la economía, la manera en la que se expandió el crédito y el incremento de la demanda interna de hidrocarburos. Sin duda esto refleja la decisión del gobierno, que hizo explícita su intención de fomentar el crecimiento del consumo interno como una base de su propuesta de modelo de desarrollo. En contraste la inversión no logró despegar. Dado el importante incremento de la inversión pública en los últimos años, esto sugiere que la inversión privada continúa estancada. Si bien ésta perdió dinamismo desde fines de los noventa, esto se ha agudizado los últimos años debido al adverso clima de inversión. Queda la duda si la expansión en el consumo es sostenible en el largo plazo; con una oferta (interna y de exportaciones) creciendo lentamente, mayores incrementos en el consumo sólo podrán ser financiados con mayores precios de las exportaciones. Por lo pronto ya han comenzado a surgir signos inquietantes en la economía como el repunte de la inflación, o la escasez de ciertos productos.

Informe de Milenio Sobre la economía Gestión 2010, Nº 30 (1.49 MB)

DESCARGAR
The most relevant feature of the first half of this year was the recovery of prices for raw material exports of Bolivia. Mining prices rose at 56.4 percent in the first quarter, while natural gas prices increased in the January-June period by almost 10 percent. This allowed, even with slight increases in volume, a higher value for traditional exports.  Although the value of non-traditional exports showed a small increase, this was entirely due to higher prices. Even though the value of imports also increased (20.5 percent), this was mainly explained by the rise in intermediate goods, largely due to an increased fuel import value.

The higher export value and gas revenues have improved the fiscal accounts, which closed the semester with a surplus of Bs. 1900.0 million (about US$ 270.0 million) Unfortunately, there is little information on the evolution of the fiscal sector for the first half of this year.

The improvement in the external sector and the demand boost driven by monetary policy (and probably fiscal policy), have increased the total demand for goods and services. This was up 3.3 percent due to the increased external demand and 2.5 percent because of increased consumption of households.

The first semester GDP expansion responds to an increased foreign demand but also internal pulling forces. A demand-driven increase has been possible thanks to a more dynamic external sector (which has allowed an increase in export values) and higher capacity utilization in the economy. However, the shortage of investment, mainly private (foreign and national) generates uncertainty about the future.
 
Economic policy has allowed the transfer of higher international prices to higher domestic consumption. This was achieved with an expansionary monetary policy and the imposition of limits on investments abroad by local banks. Lending interest rates fell to encourage domestic consumption. It should be mentioned, however, that monetary policy has little impact and must follow external conditions. This is particularly true when nominal exchange rates are fixed.

Finally, low investment combined with an increased demand for goods tend to generate incremental pressures in certain sectors of the economy. Such is the case of energy and fuels. A growing demand for liquids (diesel and gasoline) and Liquefied Gas of Petroleum combined with a reduced domestic production, due to low investment and depletion of fields, has conducted to a record value on imports of liquids. On the other hand, the growing local demand of natural gas, in the long run, may create serious trade offs. On the one hand, the pricing policy for gas consumed internally discourages investments postponing required additional production. On the other hand, gas that otherwise could be assigned to the export market, will have to be directed to local consumption. The result could be lower fiscal revenues and lower flows of reserves. That is, lower margins in monetary and fiscal policies to promote growth.

Milenio Report on the Bolivian Economy First Semester 2010, Nº 29 (842.05 kB)

DESCARGAR
El aspecto más sobresaliente del primer semestre del presente año fue la recuperación de los precios de las materias primas que exporta el país. Esto hizo que aún con leves incrementos en el volumen, el valor de nuestras exportaciones tradicionales se incrementara fuertemente. Si bien el valor de las exportaciones no tradicionales mostró también un pequeño crecimiento, este se debió enteramente a la mejora en precios, pues los volúmenes exportados se redujeron.

Aún cuando se experimentó también un incremento en el valor de nuestras importaciones en 20.5 por ciento (explicada principalmente por el incremento de bienes intermedios, en gran parte debido al incremento del valor importado de carburantes), el superávit en balanza comercial en el primer semestre de 2010 alcanzó los US$ 783.8 millones.

El incremento en el valor de las exportaciones generó un incremento en los recursos fiscales, lo que mejoró las cuentas fiscales, que terminaron el primer semestre con un superávit de Bs. 1,900 millones. En el sector monetario se continuó la política expansiva, con una redención neta de títulos de regulación monetaria, no obstante, esta política se ha desacelerado en el segundo trimestre del año, y el Banco Central de Bolivia tiene previsto un cambio en la política monetaria en el segundo semestre del año.

La mejora en el sector externo y el impulso a la demanda por la política monetaria (y probablemente la política fiscal), han incrementado la demanda agregada. Esta mayor demanda fue cubierta por mayores importaciones, pero también por el incremento de la producción. El PIB creció en el primer trimestre en 3.3 por ciento.

El crecimiento experimentado en el primer semestre del presente año es entonces el producto de una mayor demanda externa, pero también interna. Este crecimiento dirigido por la demanda ha sido posible gracias a la holgura del sector externo (que ha permitido mayores importaciones) y el incremento de la capacidad utilizada en la economía. No obstante, la falta de dinamismo en la inversión, principalmente de la inversión extranjera.

Hay que señalar finalmente que la baja inversión combinada con una mayor demanda de bienes, tiende también a generar crecientes presiones en ciertos sectores de la economía. Tal es el caso del sector de la energía, y en especial de los hidrocarburos. La creciente demanda de líquidos y GLP, y la reducción de la producción nacional, debido a la baja inversión y el agotamiento de los campos, ha hecho que en 2010 se marque un récord en la importación de líquidos. La creciente demanda de gas natural en el país también puede en el largo plazo generar problemas, pues la política de precios para el gas natural consumido internamente, puede llegar a desincentivar la inversión en el sector.

Informe de Milenio sobre la Economía Primer Semestre 2010, Nº 29 (6.09 MB)

DESCARGAR
Si bien el 2009 comenzó en plena crisis financiera y económica mundial, a mediados de año se empezaron a sentir señales de abatimiento de la crisis, y para fin de año ya se vieron signos de recuperación económica. Los precios de las materias primas, principal canal por el que la economía internacional afecta a la economía boliviana, se recuperaron de manera sostenida a lo largo del año, luego de alcanzar sus niveles más bajos de los últimos tres años en el primer trimestre del 2009. Aún cuando los precios de las materias primas que exporta el país están, a finales del 2009, por debajo de los niveles récord que alcanzaron el 2008, se han recuperado a niveles comparables a los alcanzados el 2006 o el 2007. El índice de términos de intercambio el 2009 ha estado ligeramente por debajo de los niveles alcanzado el 2008, pero por encima de los niveles del 2006.

Las exportaciones se redujeron en 23 por ciento, principalmente por la reducción de los precios, pero también por la reducción del volumen exportado. No obstante el valor de las exportaciones es 10 por ciento mayor al valor de las exportaciones del 2007, y 30 por ciento mayor al valor registrado en el 2006. La importaciones también se han reducido, pero de manera más modesta (12 por ciento). El resultado final ha sido un superávit en la balanza comercial y en la balanza de cuenta corriente. No obstante, la cuenta capital ha mostrado un saldo negativo, reflejando la reducción de la inversión externa. La balanza de pagos ha concluido el año con un saldo favorable, habiendo el Banco Central de Bolivia (BCB) acumulado US$ 858 millones.

La reducción del valor de las exportaciones, especialmente de hidrocarburos, ha disminuido sensiblemente los ingresos del Sector Público No Financiero (SPNF). Los gastos del SPNF también han bajado pero de forma moderada. El resultado final ha sido el de un SPNF prácticamente en equilibrio. Este resultado contrasta con los importantes superávits registrados los anteriores años, en especial en 2006 y 2008.

 Informe de Milenio sobre la Economía Gestión 2009, Nº 28 (5.14 MB)

DESCARGAR
El año 2009, marca una marcado cambio en la situación externa de bonanza económica. La caída de los precios internacionales, significa un cambio drástico en la economía boliviana, puesto que ésta depende principalmente de productos primarios (hidrocarburos, gas y minería).

El balance externo y fiscal bolivianos dependen casi exclusivamente del gas. La economía en general, se mueve bajo la influencia de factores muy volátiles (precios de materias primas). Se ha obviado el hecho de que el sector fiscal atravesará problemas a largo plazo, debido a su excesiva dependencia de los hidrocarburos, y a los compromisos que asume el estado asumiendo una bonanza ficticia.

Todos los factores mencionados, nos dan un panorama poco alentador sobre el futuro económico de Bolivia, ya que son factores fuera del control interno de la propia economía. Y los esfuerzos por intentar gobernar la política monetaria no están dando ningún resultado.

Por último, y como ya se ha mencionado en otros trabajos de Fundación Milenio, Bolivia se hace un país cada vez menos atractivo para la inversión, y peligrosamente más en los sectores en que Bolivia depende particularmente.

Informe de Milenio sobre la Economía Primer Semestre 2009, Nº 27 (1.27 MB)